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港交所8月1日就優(yōu)化首次公開招股市場定價及公開市場規(guī)定的咨詢文件刊發(fā)咨詢總結(jié)，于今日生效。其中，“A+H”發(fā)行人初始公眾持股量門檻調(diào)至10%，或達30億港元市值。

市場人士表示，此舉將進一步降低“A+H”發(fā)行人門檻，提升制度靈活性，從政策層面釋放出支持“A+H”模式發(fā)行上市的積極信號。在政策支持下，越來越多的A股企業(yè)有望選擇赴港上市，并成為2025年港股IPO的中堅力量。

“A+H”案例頻出

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月3日，今年以來已有10家A股公司在港股上市。寧德時代、恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)等行業(yè)龍頭企業(yè)位列其中，這些企業(yè)分別在科技、醫(yī)藥、消費等領(lǐng)域占據(jù)重要地位。

“‘A+H’案例頻出，得益于靈活寬松的政策環(huán)境以及企業(yè)質(zhì)量的提升?！毖笇崌H金融控股董事長應(yīng)偉平認為，近期不少A股上市公司選擇赴港上市，核心邏輯在于為其出海布局提供支撐，進而提升公司在國際市場的影響力。

“A+H”上市陣營不斷壯大。8月2日，晶合集成發(fā)布公告稱，為深化公司國際化戰(zhàn)略布局，加快海外業(yè)務(wù)發(fā)展，進一步提高公司綜合競爭力及國際品牌形象，同時充分借助國際資本市場的資源與機制優(yōu)勢，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，拓寬多元融資渠道，公司正在籌劃發(fā)行境外上市股份（H股）并在港上市。7月31日，芯?？萍肌⑷A恒生物分別發(fā)布關(guān)于籌劃公司在港上市的提示性公告。

安永大中華區(qū)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽分析稱，擬“A+H”上市的企業(yè)多為細分領(lǐng)域龍頭，具備較強稀缺性，將吸引國際資本持續(xù)流入，形成市場良性循環(huán)。未來，預(yù)計將有更多大型企業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)軍企業(yè)登陸港股，新消費和硬科技企業(yè)IPO占比將進一步提升。

完善監(jiān)管協(xié)作機制

“A+H”熱度升溫的背后，是監(jiān)管協(xié)作機制的持續(xù)完善。

高盛亞洲（除日本外）股票資本市場主管王亞軍表示，今年以來港股IPO市場“A+H”持續(xù)活躍，一方面，隨著中國經(jīng)濟發(fā)展，企業(yè)有出海發(fā)展需求，在港股上市能為企業(yè)提供高效便捷的外幣融資渠道；另一方面，監(jiān)管備案提速，監(jiān)管部門對先A后H的備案審核速度加快。此外，對于市值超百億港元的A股公司，香港交易所也承諾30天內(nèi)完成審核。

應(yīng)偉平稱，香港證監(jiān)會與港交所推出的“科企專線”進一步便利了特專科技公司及生物科技公司的上市申請。這項舉措允許相關(guān)企業(yè)以保密形式提交上市申請，大幅提升了審批效率，也在一定程度上助力“A+H”熱度升溫。

政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，也為A股企業(yè)赴港上市提供了有力支撐。中金公司分析，2024年4月中國證監(jiān)會發(fā)布的“5項資本市場對港合作措施”明確，支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市，在2023年頒布的境外上市備案管理相關(guān)制度規(guī)則基礎(chǔ)之上，支持內(nèi)地企業(yè)赴港上市，利用兩個市場、兩種資源規(guī)范發(fā)展。港交所2024年12月發(fā)布有關(guān)咨詢文件，降低H股最低發(fā)行門檻，境內(nèi)企業(yè)赴港股融資渠道進一步疏通。

政策支持加力

市場人士預(yù)期，未來，有關(guān)部門有望加大對企業(yè)境外上市的政策支持力度。隨著政策環(huán)境不斷優(yōu)化，市場有望迎來更多“A+H”案例。

8月1日，港交所就優(yōu)化首次公開招股市場定價及公開市場規(guī)定的咨詢文件刊發(fā)咨詢總結(jié)，并就持續(xù)公眾持股量的建議展開進一步咨詢。其中提出，將“A+H”發(fā)行人初始公眾持股量門檻調(diào)至10%，或達30億港元市值。

摩根大通香港上市及企業(yè)融資部門主管白思佳在接受中國證券報記者專訪時表示，目前，越來越多較大型A股公司計劃赴港上市。此前，港交所對“A+H”股設(shè)定的發(fā)行比例過高，且單一的比例門檻欠缺靈活性。新規(guī)調(diào)整后，若公司市值較小，可按10%比例標準發(fā)行；若發(fā)行規(guī)模達到30億港元，即便比例低于10%也可以照此標準發(fā)行。這既降低了門檻，也使IPO機制更具靈活性。

央行、外匯局近期聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于境內(nèi)企業(yè)境外上市資金管理有關(guān)問題的通知（征求意見稿）》，進一步優(yōu)化境內(nèi)企業(yè)境外上市資金管理政策，也將為A股公司境外上市營造更加友好和便利的政策環(huán)境。

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家、基金經(jīng)理楊德龍表示，征求意見稿從資金管理的各個環(huán)節(jié)為企業(yè)境外上市提供了便利，將進一步推動A股公司赴港上市熱潮。企業(yè)在資金調(diào)回、使用和管理方面更加靈活，能夠更好地規(guī)劃上市后的資金安排，提高上市的積極性。

中國證監(jiān)會日前召開2025年年中工作會議強調(diào)，穩(wěn)步推進高水平制度型開放。專家認為，這釋放出對外開放大門越開越大的積極信號。

南開大學(xué)金融學(xué)教授田利輝表示，在雙向開放穩(wěn)步推進預(yù)期下，境外上市備案管理質(zhì)效將進一步提升，為企業(yè)境外上市提供更加透明、高效、可預(yù)期的監(jiān)管環(huán)境。隨著政策支持力度不斷加大，“A+H”模式有望迎來更廣闊的發(fā)展空間。